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超9家改制后的河南企业医院遭资本围猎 社会资本为何青睐这类医院

作者:   来源:金威医疗   更新日期:2016-03-17

医道君按:百业凋零年代,最威武的资产,必须是医疗!尤其是优质医院,简直是刚需中的战斗机!资本市场的蓬勃发展与政府不断鼓励社会资本进入医疗服务业不期而遇,医疗资产证券化已经势不可挡。

2月24日,停牌一个月的乐普医疗(300003.SZ)抛出了“投资组合包”,公司拟通过定增收购、成立产业基金及对外投资等多举措完善大健康布局。
乐普(北京)医疗器械股份有限公司拟使用自有资金9,320万元,通过全资子公司洛阳乐普医院有限公司收购洛阳市第六人民医院100%股权(综合性二级甲等医院)。
洛阳市六院原系洛阳轴承集团总医院,后改制为401名医院职工群体持股的股份制医院。此次再度改制,洛阳六院真正走向市场。
下图系洛阳六院2011-2015年经营指标,注意哦,5年间,该院的平均开放床位数变动不大,门诊人数涨了大约一倍,但出院人数和医院营收却几乎涨了两倍!

 

乐普医疗做了笔好买卖!
这并不是乐普医疗第一次在河南出手猎取健康产业。2013年,乐普医疗收购了河南新帅克制药股份有限公司60%股份(更名为乐普药业)。
公开资料显示,新帅克公司注产品涉及心血管、消化系统、妇科等多个大类,共持有63个药品文号。乐普医疗表示,公司一直围绕心血管介入领域进行战略性并购,已经成为心脏介入治疗高值耗材领域的领军企业。
本次乐普医疗除收购洛阳第六人民医院以外,另外还通过定增收购乐普药业剩余40%的股份。

资本为啥偏偏青睐河南的医院

先看看下面一组数据:


 
2015年,河南省收入前10名的医院医疗收入总额达237.12亿元,其中,郑大一附院以84.09亿元的收入,被媒体戏称为“宇宙第一大医院”。
其余九家分别是:河南省人民医院46.6亿元; 河南省肿瘤医院23.32亿元;南阳市中心医院13.59亿元;郑州市中心医院12.52亿元;河南中医学院一附院12.33亿元;郑州大学三附院12.13亿元;新乡市中心医院11.17亿元;平煤神马医疗集团总医院10.71亿元;郑州人民医院10.66亿元。
这个数据是神马概念?咱们可以做一个类比。由于2015年报未出,咱们拿2014年的数据做对比。截至目前,河南共有11家创业板上市公司。

 

这11家创业板上市公司,2014年营业收入总计66.06亿元,这些创业板上市公司营收全部加起来,还不足“宇宙最大医院”营收的八成!2014年郑大一附院营业收入是75亿,2015年增长到了84.09亿元,增长12%。

而即使是“前十大医院”中居于末位的郑州人民医院,2015年的营收也有10.66亿元,在河南创业板上市公司中,可以妥妥的排到营收的TOP 3。

而这些创业板公司,在市场上的估值动辄几十亿甚至上百亿元,与之相比,医院可以说是非常便宜的优质资产,且具有超级良好的现金流。资本逐鹿,势在必然。

在楼市政策忽冷忽热、股市持续趴窝、能源矿产一落千丈的当下,占据了刚需和稀缺两个关键词的医疗行业,尤其是医疗行业的中枢——医院,则成了大资本最爱追逐的优质资产。

国务院在2015年公布的《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》中指出,公立医院资源丰富的城市,可选择部分公立医院引入社会资本进行改制试点。

这更引发了资本围猎医院的积极性。

河南由于庞大的人口基数和旺盛的诊疗需求,医疗资源已经成为各路资本竞相追逐的并购标的。

据不完全统计,2011年~2016年,河南有新乡市中心医院、南阳祥瑞旗下南石医院、洛阳洛阳东方医院等九家医院被资本围猎。

无论是洛阳六院、洛阳东方医院、濮阳油田总医院,还是南阳南石医院,这几家医院无一例外都是企业改制后的医院。社会资本为何热衷于追逐这类医院,业内人士分析主要有几个个方面的因素:

1.产权清晰
企业医院脱离母体医院,都经历了身份的转变,由国有医院变为民营医院,收购环节少了许多麻烦。

2.二次改制让各方利益最大化
无论是员工还是领导,岗位职责不变,收益更高更现实了,何乐而不为。

3.医院本身有快速发展的冲动和需求
很多企业医院第一次改制成功得益于全员持股的方案,但全员持股的弊端会造成决策不力,影响医院发展,而二次改制则可以通过收购的形式打破这一发展僵局,为医院带来发展良机。

4.医院经过第一次改制后,已经为发展打下了良好基础
具有持续的盈利能力,经营状况都不错,且都有提升空间。

5.医院的品牌影响力和医生资源经过多年的积累很丰富
企业医院开办之初是因为企业大、红火,才开办自己独立的医院,所以几十年沉淀下来的企业医院的品牌影响力和医生资源可以为后来者带来发展动力。


卖珍珠的,都开始买医院了!

复星、华润、凤凰等社会资本大鳄布局全国市场,也难以撬开重量级的三甲大医院,二三线城市改制后的效益平稳、体量足够、产权清晰的老国企背景医院往往是个不错的选择。但这样的目标医院太少。
在A股市场上,更有包括信邦制药、复星医药、恒康医疗、千业珍珠等超过20多家上市公司都在近两年出手布局医疗服务领域,对各类综合性或专科性医院进行了部分持股甚至100%的控股,或积极参与公立医院改革。
 目前,在A股独立上市的民营医院,只有通策医疗(ST中燕重组整合而来)和爱尔眼科,还尚未有其他民营医疗服务机构通过独立上市。随着公立医院改革进度与社会资本的参与医改,预期未来部分细分专科领域仍有很大的上市概率。
目前香港市场境内医院 IPO(凤凰医疗、和美医疗)、在申请IPO(鹏爱美容)及拟申请IPO数量合计据坊间流传有10家,已呈现境内医院香港IPO热态;境内上市公司并购投资医院者也有二十多家,且有不少境内上市公司已有将医疗服务作为主业之势。医疗资产证券化已渐成趋势。
注意哦,卖珍珠的,都开始买医院了!

河南多家医院成为上市公司并购标的

河南由于庞大的人口基数和旺盛的诊疗需求,医疗资源已经成为各路资本竞相追逐的并购标的。


1.2015年12月,康健医疗与南阳祥瑞签订协议,将以最高12.07亿元的代价,收购南阳祥瑞不少于51%的股权。南阳祥瑞旗下拥有南石医院。


南石医院是河南大学附属医院,2014年起成为三级甲等医院。医院楼面面积约6万平方米,人员1250人,住院病人每年约4万人,门诊病人每年约40万人。
南阳南石医院近5年发展数据,开放床位数并未大变,医疗收入翻倍哦!

 

2.2015年1月,洛阳市人民政府与北大方正集团签署全面战略合作协议,方正集团将通过资金投入和引入北大医学部优质医疗资源,与洛阳本地医疗机构全面合作,同时布局医疗医药相关上下游产业,快速提升洛阳市的医疗技术水平和医疗服务能力。

预计合作完成后,洛阳东方医院的影响力将进一步扩大,680余万人的医疗市场潜力也将进一步释放。
下图为洛阳东方医院近5年发展状况,注意,床位和门诊人数变化不是太大,出院人数和医疗收入是几乎翻倍的。
 


3.2014年年初,濮阳市油田总医院完成二次改制,北京东君医院投资管理有限公司以7亿多元对价收购这家三级甲等医院及其属下6家社区医院100%股权。

这次改制让1000余名职工手中的股权溢价至少5倍以上,不少大科主任转手变现千万元。
濮阳市油田总医院是一家集医疗、教学、科研、急救、康复、预防保健于一体的综合性三级甲等医院,前身是中原油田职工医院、中原油田职工中心医院、中原油田总医院,创建于1975年。2006年11月,中原油田以职工工龄补偿置换股份的方式对该院进行股份制改造,该院由原来的国有企业职工医院变更为民营非营利性医院,参加改制的1016名职工成为该院出资人。

4.2013年6月,中国医药集团总公司以现金出资,新乡市人民政府以新乡市中心医院等5家医院评估后的净资产出资,双方共同组建国药中原医院管理有限公司,对新乡市中心医院、新乡市第二人民医院、新乡市第三人民医院、新乡市妇幼保健院和新乡市中医院5家医院进行管理。
2011年6月24日,双鹭药业与新乡市中心医院签订联合投资建设东区医院的协议,公司拟以自有现金1.6亿元出资,占新设立医院80%股权。不过,2013年4月,双鹭药业发布公告称将持有的东区医院的80%股权转让给新乡市中心医院。
医疗机构以其较高的毛利率及对医疗资源的掌控能力更是令各路资本趋之若鹜。

上市公司加紧并购医院  药企、民企、PE竞相逐鹿

纵观A股公司近一年来的投资风向可见,大医疗、大健康已经深入上市公司之心。越来越多上市公司纷纷选择大型医疗机构作为优质资产,布局全业态生产链。甚至陆续有上市公司更名,新名称中加上“健康”字样。

据不完全统计,截至目前,包括恒康医疗、康美药业、信邦制药等数十家上市企业均在近两年积极开展了民营医院并购事项。2016年1月21日,恒康医疗发布公告,拟向自然人朱志忠支付现金12390万元购买其持有的崇州二医院有限公司70%股权。

1.最先抢道民营医院大规模投资或并购的,是近水楼台的各大药企和医疗器械企业。
1月19日,益佰制药公告称以2.6亿元收购淮南朝阳医院管理有限公司32.5%的股权,并以3.5亿元对医院管理公司增资。完成后,公司总计持有淮南朝阳医院管理有限公司53%的股权。
这类企业投资动力主要有两方面:一是占有医院这个强大的销售渠道,实现产业链的延伸发挥协同效应;二是看好医院的获利能力,企业试图打造大健康产业集团。


2.而各路民营资本,进军医疗行业的第一目的就是盈利。

2015年11月,千足珍珠以15亿元定增收购建华医院、康华医院及福恬医院三家民营医院各100%股权。此次交易完成后,千足珍珠在原有珍珠加工销售业务的基础上主营业务拓展到医疗服务行业,将由单一的养殖加工企业转变为珍珠饰品加工生产、批发零售和医疗服务并行的双主业上市公司。2014年报亏680万,2015年预亏7000万,千足珍珠一只脚已经踏进ST风险区,赶在年末发起资产重组,谋求珍珠、医疗双主营,目的便是扭亏为盈...
PE表现得中规中矩,不紧不慢。或许是更看中短线投资,它们进入的多是专科医院。
2015年5月,红杉资本宣布3亿元投资京都儿童医院。2014年6月16日,红杉资本宣布,正式完成对北京盛诺一家医院管理有限公司的A轮投资,进入高端跨国医疗市场——后者目前是国内最大的出国看病服务机构。
2010年8月,鼎晖开始投资安琪儿妇产医院,其业务重点放在产科、妇科和儿科医疗项目上。目前,安琪儿妇产医院成为中国西南地区最大的高端产科连锁医院。2015年11月10日上午,内地最大私营精神科医疗集团康宁医院在港公开发售。截至上市前,鼎晖投资的子公司鼎晖华泰投资管理有限公司持股12.32%。
海外医疗机构并购也是霸气侧漏。12月7日,绿叶集团旗下的绿叶医疗集团公布,已正式签约收购澳大利亚第三大私立医院集团——Healthe Care Australia Pty Limited,交易金额为6.88亿美元。
在绿叶医疗之前,华邦健康已经连续进行了多笔海外收购: 11月,以不超过2.1亿元人民币的价格收购瑞士生物70%的股权,后者下属的一家全资医院——瑞士巴拉塞尔医院;9月,出价4000余万元人民币收购德国莱茵医院全部权益。

药企、民企和PE竞相逐鹿,谁才是最大的赢家?

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(来源:医道)